【深度】遭实名举报！达刚控股实控权转让陷“一股多卖”风波|界面新闻 · 证券

界面新闻记者 | 郭净净

近日，创业板上市公司达刚控股(300103.SZ)及其实际控制人孙建西遭实名举报 。

界面新闻获得的举报函显示 ，2024年11月20日
，西安中旺众邦工程机械有限公司（简称“西安中旺 ”）向深交所实名举报，达刚控股控股股东、实际控制人孙建西一股多卖 ，及上市公司明知冲突交易存在故意隐藏冲突交易信息不进行信息披露的违规事项
。

至此，达刚控股一年前“秘密
”推进的控股权转让事项“浮出水面”。今年10月底
，达刚控股刚披露孙建西及其一致行动人李太杰与另一交易方陈可及其控制的上海曼格睿企业管理合伙企业(有限合伙)（简称“曼格睿 ”）的控股权转让动作 。

“如果举报属实，确实属于典型的‘一女二嫁’ 、‘一股多卖’情况。”上海融力天闻律师事务所合伙人许超对界面新闻称
。上海久诚律师事务所主任许峰也指出 ，若举报函所涉及事宜为真
，上市公司和实控人均涉嫌信披违规，监管应该予以关注处理。

“被隐藏
”的实控权转让协议

举报函显示 ，2023年11月
，孙建西与西安中旺签署《战略合作协议》，约定西安中旺为孙建西筹措资金 ，然后再借给众德环保科技有限公司（简称“众德环保
”）用于归还上市公司资助款 。西安中旺协助完成众德环保资产出表工作后
，孙建西将所持17.3％达刚控股股权转让西安中旺，股权转让款用于归还西安中旺在众德环保资产出表环节提供的借款 ，同时西安中旺将变更为上市公司实际控制人
。

同时
，孙建西还单独与西安中旺签署7.3％的达刚控股股权转让协议，约定众德资产出表事项完成后 ，向监管申报交易并公告。该7.3%股权转让是前述17.3％股权转让的一部分 。

前述《战略合作协议》显示，孙建西及其一致行动人有意出售持有的达刚控股部分股票
，旨在为上市公司引进新的战略股东
。西安中旺拟通过协议受让孙建西及其一致行动人所持股份或认购上市公司非公开发行股票等方式取得并持有达刚控股股票；如通过协议转让方式，西安中旺同意按照整体30亿元估值受让孙建西及其一致行动人持有的不超17.3%达刚控股股票(约5494.71万股) ，转让价5.19亿元。

西安中旺股东蔡雯对界面新闻透露
，按达刚控股当时市值来看，西安中旺给的收购价有约20%溢价；“最初我们想直接支付股权款方式进行交易 ，但达刚控股及孙建西方面提出有公开承诺限制
，即众德环保相关资产出表前大股东不能以任何形式减持 。后面双方约定先由西安中旺借钱给众德环保并协助其出表，再进行相关股权交易”
。

据了解 ，达刚控股于2022年12月宣布向西安大可管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称“西安大可 ”）出售其所持众德环保52%股权
，但股权交割的前置条件之一为众德环保须向上市公司偿还全部存续债务及利息。

为促成股权交易，西安中旺及孙建西双方均同意由西安中旺协调第三方向孙建西提供借款合计1.4亿元 ，孙建西收到上述借款资金后向西安中旺提供1.4亿元借款
，西安中旺收到上述借款资金后通过银行委托贷款向众德环保发放合计1.6亿元贷款，专项用于归还众德环保应向上市公司支付的所欠财务资助款项 ，从而促成股权交割的前置条件生效 。

在《战略合作协议》中，双方明确孙建西向西安中旺或其指定主体的三次协议转让股份安排：

1. 西安中旺方面应在2023年12月31日前按不低于上市公司20亿市值受让孙建西及其一致行动人所持上市公司7.3%股票（2318.7万股）
   ，转让价暂定1.4亿元
   。
2. 孙建西作为上市公司大股东，协助提名西安中旺推荐的董事
   、监事及独立董事人选。在孙建西及其一致行动人丧失上市公司董事身份前 ，西安中旺方面按不低于上市公司30亿市值受让孙建西及其一致行动人所持上市公司5%股票（约1588万股）
   ，转让价暂定1亿元 。
3. 孙建西丧失上市公司董事身份后、半年禁售期满后，应立即将其直接持有的上市公司5%股票（约1588万股）转让予西安中旺方面 ，转让价按上市公司30亿市值计算。

在第二次及第三次协议转让达刚控股股权期间
，孙建西与西安中旺约定了表决权委托 、定向发行股票、股权激励等安排
。其中：

• 孙建西承诺，应根据西安中旺要求 ，在第二次转让股份过户至西安中旺名下时一并签署《表决权委托协议》。孙建西将其所持63,442,368股（占当时达刚控股总股本19.98%）及其一致行动人李太杰将其所持6,080,216股（占当时达刚控股总股本1.91%）对应的全部表决权委托给西安中旺行使 。
• 协议约定
  ，达刚控股向西安中旺或其指定主体定向发行股票，发行规模不超上市公司总股本的10% ，发行股票发行对象仅为西安中旺或其一致行动人
  。
• 双方约定应积极推进达刚控股向其现有人员授予限制性股票激励。限制性股票的总额不超过本协议签署日达刚控股总股本的10% 。

《战略合作协议》还对达刚控股控股权转让后的人员及业务安排进行约定
。西安中旺承诺
，保留达刚品牌，不变更达刚控股的公司全称以及证券简称；任命孙建西为名誉董事长 ，任命孙建西一致行动人为首席科学家，保证其享有高级管理人员薪资待遇。

业务方面
，西安中旺将利用自身优势，全面为装备业务赋能 ，保障装备业绩不出现亏损 。西安中旺承诺
，提供充足资金确保达刚控股装备业务的正常运营
。孙建西有权随时收购装备资产（达刚控股的装备事业部及子公司达刚筑机
、江苏租赁、智慧新途），西安中旺无条件同意按照账面净资产出售且承担手续费。西安中旺承诺 ，全力支持新设“XX研究院有限公司
”作为全资子公司
，每年向高校投入研发经费不低于300万元，用于装备技术升级研究 。

西安中旺成立于2023年10月 ，经营建筑工程机械与设备租赁等业务
，实控人李彦臣
。李彦臣旗下西安宸明实业有限公司（简称“宸明实业”）专注于高校 、科研院所科技成果转化项目投资及军民融合科技创新企业股权投资。宸明实业参股设立云峰航控开展战术无人机业务
、风敏寰宇开展大气环境探测风敏系统开发及翼火风动开展CFD软件开发业务 。

“我们希望能给上市公司做一些增量业务，比如公司在中东有基建资源可支持上市公司布局海外。 ”蔡雯对界面新闻称 ，达刚控股是最后一批拿到特种车辆改装资质的公司
，西安中旺看重这一点
。

《战略合作协议》中，西安中旺还承诺 ，应当在定向发行股票募资到账后实施资产注入，其主导注入上市公司的业务或资产2024年至2026年经审计净利润分别不低于4000万元、7000万元 、11000万元;如未完成资产注入上市公司事项
，也应通过其他方式促使上市公司完成承诺业绩。孙建西承诺，装备资产(上市公司的装备事业部及子公司
、江苏租赁、智慧新途)2024年至2025年连续二年不出现亏损 。

西安中旺称 ，相关协议签署全程由上市公司达刚控股现任董事长 、董秘
、上市公司律师见证
。界面新闻注意到
，西安中旺与孙建西方面签字盖章的《股票转让合同》、《表决权委托协议》 、《借款协议》等多份文件中，孙建西方面留的联系方式是达刚控股注册及办公地址“西安市高新区毕原三路10号（或董办）
” ，收件人是“王瑞（达刚控股现任证券事务代表）”。上述文件签署时
，孙建西仍任达刚控股董事长，其于2024年4月9日才正式卸职 。

“一股多卖 ”涉嫌信披违规和欺诈？

西安中旺于2023年11月陆续向众德环保出借1.6亿元资金定向用于归还上市公司资助款 ，众德环保于2023年12月完成出表
。

据西安中旺透露
，其在协议签署前已询问签署该协议是否需要发布公告，上市公司董秘告知因孙建西承诺在众德环保资产出表前不以任何形式减持上市公司股份 ，众德资产未出表前无法发布涉及大股东股权转让信息的公告
，因此未同步公告合作事项。

但众德环保资产出表后，达刚控股方面又以窗口期
、董事会换届限售期等理由一再拖延股权交易时间 。“找各种理由 ，就是不发公告
。
”蔡雯对界面新闻称。

最终，西安中旺等来的是达刚控股“与其无关”的新实控权转让公告 。2024年10月27日
，达刚控股披露，孙建西拟将其持有的34,936,110股股份（占达刚控股总股本11%）转让给曼格睿 ，转让价2.2亿元；同时孙建西、李太杰拟将合计所持41,932,340股股份（占上市公司总股本的13.2%）对应表决权委托给陈可行使
。交易完成后
，陈可及曼格睿实际控制达刚控股24.2%股份所对应表决权，陈可成为上市公司实控人。

达刚控股同日公告 ，孙建西拟将其所持15,880,050股股份（占上市公司总股本的5%）转让给金祥远舵叁号（深圳）投资合伙企业（简称“金祥远舵 ”）
，转让价10950.88万元 。

西安中旺认为，孙建西与公司签署了包含总计17.3％股权转让事项的《战略合作协议》已经部分履行 、7.3%的股权转让协议已经达到履行条件的前提下 ，孙建西未与其解约
，却签署新的股权转让协议将合计16％的股权向第三人转让，“17.3％及16％股权合计远超孙建西权利不受限股票总数 ，是明显的‘一股多卖’行为
，如交易对手不知上述交易存在，可能还存在欺诈交易对手的可能性”。

就上述情况 ，西安中旺称，公告后主动联系上市公司现任董事长、董秘
，询问冲突交易处理方式及信披事项是否违规，相关方均答复会妥善解决
。

蔡雯称 ，西安中旺已将冲突交易告知函寄送给了陈可控制的嘉兴智行物联网技术有限公司
、金祥远舵管理人泸州老窖集团旗下四川金舵投资有限责任公司等关联方
，目前均已显示“签收
”状态。

界面新闻联系了曼格睿、金祥远舵方面 。在拨通曼格睿在天眼查预留的联系人电话后，该联系人不愿对相关事宜做任何表态
。金祥远舵直接的管理人金惠红湖(深圳)企业管理有限公司相关工作人员则表示“项目相关负责人如有需要会进行联系” ，截至发稿对方未联系界面新闻。

西安中旺向深交所发出举报函后
，未见达刚控股方面发出冲突交易或风险提示公告，在其披露的详式权益变动书等公告中未见关于西安中旺与孙建西尚未解约协议可能涉及诉讼或冲突交易事项的风险提示 。

鉴于此 ，西安中旺认为
，其已告知上市公司将采取合法手段进行维权，可能导致目前正在计划进行交易的标的股权的冻结 、上市公司大股东涉诉等结果 ，可能导致上市公司股价波动；上市公司故意隐瞒交易风险
，对可能涉及实控权变更的重大事项不按照应披尽披要求进行公告，且大股东涉嫌故意隐瞒交易风险欺诈交易对手
。

就举报函所涉及《战略合作协议》
、《股票转让合同》等相关事项 ，被问及知晓大股东孙建西可能涉嫌“一股多卖 ”冲突交易、上市公司是否可能触及信披违规等问题，达刚控股于12月6日回复界面新闻采访函称
，关于采访函中相关问题触及披露标准的事项，公司已按照相关规定及时履行了信息披露义务 ，详情可查询相关公告；“公司所有信息请以指定媒体刊登的公告为准
，在触及信息披露时点时公司会积极履行信息披露义务，请关注公司公告
”。

“如果举报属实 ，确实属于典型的‘一女二嫁’ 、‘一股多卖’情况 。”许超对界面新闻表示
，这种实际控制权的转让事项属于《证券法》和《上市公司信息披露管理办法》规定的重大事件，应及时披露 ，“这种违规披露情形
，监管部门可以或应该对公司及实控人给予出具警示函等处罚
。就受损投资者而言，有权针对信息披露等违规行为起诉索赔 ”。

许峰对界面新闻指出 ，涉及实际控制权可能变更并且已有明确的书面协议的
，应该及时披露保持投资者的知情权；“若举报函所涉及事项为真，上市公司和实控人均涉嫌信披违规 ，监管应该予以关注处理
” 。

值得关注的是，孙建西另一笔转让达刚控股5%股份的交易或也涉嫌“一股多卖”
。2023年12月19日
，孙建西曾以1亿元将所持达刚控股15,880,050股股份（占公司总股本的5%）转让给阜华冠宇量化3号私募证券投资基金（简称“阜华基金 ”）。

据界面新闻《【独家】达刚控股实控人协议减持陷诉讼，“秘而不宣
”信披违规？》报道 ，2024年1月2日取得《深圳证券交易所上市公司股份协议转让确认书》后
，孙建西拒绝向中登公司提交申报过户，导致交易股票未能过户登记至阜华基金名下 。阜华基金于今年4月提起诉讼 ，目前一审已审理终结。

持续“缄默”的达刚控股直到10月25日才宣布“交易双方就不再继续上诉达成共识 ”
，阜华基金内部人士则对界面新闻否认称“没有谈妥和解事宜
”
。该公司10月29日再披露交易进展显示，孙建西与阜华基金的案件仍属于上诉程序。阜华基金相关人士近日对界面新闻透露 ，孙建西方面称将于2024年12月31日前退还8000万元资金及相应利息 。

在上笔交易未明确宣告终止时
，达刚控股却发布孙建西方面与曼格睿
、金祥远舵的新一笔股权转让事项
。

达刚控股11月19日披露详式权益变动报告书(修订稿)显示，截至报告书签署日 ，孙建西持有上市公司84,641,584股股份
，占公司股份总数的26.65%；其中所持2300万股股份（占公司总股本的7.24%）遭质押，所持12,698,413股股份（占公司总股本的3.998%）遭冻结 ，两项权利限制合计35,698,413股（占公司总股本的11.24%）。达刚控股表示，若孙建西未能解除标的股份的权利限制情况
，则其与曼格睿等交易的权益变动存在无法顺利交割风险 。

受质疑的众德环保资产出表

达刚控股前身是长安大学（原西安公路学院）沥青加热课题组，目前主营公路筑养路机械设备制造业务
。自2010年8月在创业板上市以来 ，该公司经营愈加惨淡
，归母净利润在2011年达到6562.35万元高峰后持续走低，2018年归母净利润同比跌55.66%至1921.39万元。

达刚控股曾尝试借收购转型“自救” 。公司于2019年底披露以5.8亿元购买孙建西旗下众德环保52%股权 ，向固体废物和废弃资源综合回收利用业务转型
，此次交易评估增值率242.51%
。

彼时，交易方承诺2019年至2021年众德环保经审计净利润分别不低于1亿元、1.2亿元 、1.3亿元 ，累计净利润不低于3.5亿元。但实际未完成业绩承诺
，众德环保2019年至2021年净利润分别为1.18亿元
、2862.37万元、4681.87万元，累计净利润仅1.93亿元 。达刚控股称 ，2019年收购众德环保52%股权确认商誉37341.21万元
，于2020年 、2021年分别计提商誉减值损失3912.33万元
、9191.69万元，严重拖累公司经营业绩
。

此次关联收购加速达刚控股业绩恶化。2019年至2021年 ，达刚控股扣非后归母净利润分别是3945.3万元、-6030.14万元 、-1.07亿元 。2022年、2023年及2024年前三季度，该公司分别亏损3.38亿元
、1.09亿元、2762.69万元。

2022年12月18日
，达刚控股宣布向孙建西实际控制的西安大可出售众德环保52%股权，交易价27976万元 ，该价格仅为2019年收购价的48.23%
。为此
，深交所曾下发问询函，追问达刚控股将众德环保股权出售给孙建西等原实控人的合理性 、必要性 ，出售交易定价远低于公司前次收购价的原因及合理性
，是否向关联方输送利益？

另需关注的是，根据协议约定 ，在上述出售众德环保的《股权转让协议》于2023年4月28日生效后6个月内
，西安大可应向达刚控股支付第一笔转让价款13988万元以上；在协议生效后24个月内，也就是到2025年4月底 ，西安大可应支付剩余全部转让价款。

达刚控股2023年12月发布重大资产出售暨关联交易实施情况报告书显示
，众德环保已向上市公司清偿全部借款本金19420万元，支付利息1682.83万元 ，双方债权债务已结清 。上市公司所持众德环保 52%股权已过户登记至西安大可名下，上市公司不再持有众德环保股权
。

据达刚控股最新公告
，截至11月19日，其收到股权转让款1.4亿元。按照约定 ，还剩不到5个月
，最迟到2025年4月28日，孙建西实际控制的西安大可应向达刚控股支付剩余约1.4亿转让款 。加上承诺于2024年12月31日前退还阜华基金的8000万元资金及利息等 ，孙建西方面承诺支付的资金额目前已达2.2亿元
。若算上西安中旺正向孙建西方面追讨的至少1.6亿元出借款等资金
，孙建西方面的资金压力不小。