国内最大中医AI供应商问止中医赴港IPO，有同行刚“全员解散”|界面新闻

界面新闻记者 | 陈杨

界面新闻编辑 | 谢欣

有的公司原地解散，有的公司赴港IPO。近一个月内 ，中医AI领域变动颇多 。

据《经济观察报》，2024年年底
，港股上市公司江山控股旗下中医AI公司鹰之眼通知员工“全员解散 ”。而2025年伊始，问止中医则递表港交所 ，有望成为“中医AI第一股”
。

问止中医成立于2018年。公司创始人兼CEO为崔祥瑞 。其此前拥有投资和咨询方面的工作经历
。另两位联合创始人张南雄 、林大栋则均有医学背景。林大栋还为公司的首席医疗官
，负责研发中医AI辅助诊疗系统“中医大脑
” 。

据招股书，当下 ，崔祥瑞对公司持股约43.41%
，并有权行使约43.60%的投票权
。本次IPO前，问止中医已完成B轮融资 ，前几轮共募资2171.8万美元
，资方包括蓝驰创投、真格基金等一线美元基金。

2022年
、2023年和2024年前三季度，问止中医营收分别为6216.9万元、1.89亿元 、1.73亿元 ，期内亏损分别为1.54亿元
、1.94亿元、5572.1万元 。剔除可转换可赎回优先股的公平值变动影响
，经调整净溢利则分别为515.2万元 、4303万元
、4950.7万元
。

另外，截至2024前三季度
，公司毛利率由此前约55%增至60.7%，期末现金及等价物为9687.3万元 ，流动负债净额为4.81亿元。

从市场格局上看
，国内中医AI市场高度分散且处于起步阶段，换而言之有较大的整合、扩张空间 。据灼识咨询报告 ，截至2023年末
，国内共有1.26万家中医AI供应商，前五名市场参与者共占5.4%的市场份额
。就AI赋能的收入计 ，问止中医排名第一
，但市占率也仅为1.5%。

由此，本次IPO ，公司的拟募资用途即包括扩大线上线下中医医疗服务网络 、拓展应用场景范围
，加强供应链能力
、扩大煎药中心并探索开发院内制剂，升级现有中医大脑软件并增强技术能力等 。

实际上 ，业内探索AI在医疗领域各个细分场景上的应用已久，思路主要是借助AI提升医生的诊疗效率、同质化水平
，缓解医疗资源不足 、分布不均的问题。AI在中医中的应用也是如此
。

问止中医的两大业务支柱为中医大脑和精一书院。据招股书，基于超一百万例真实临床病例 ，中医大脑配备了全球中医医疗服务行业最大的临床知识图谱
，用于病症数据采集
、病情智能分析、处方建议 、诊疗预约和随访管理等多个环节 。

另外，其是首款且唯一已通过国内三甲医院（中山大学孙逸仙纪念医院）临床一致性研究 ，以及中国中医科学院中医药信息研究所专家评审的中医AI辅助诊疗系统
。2024年7月接受21世纪经济报道采访时
，崔祥瑞则称，中医大脑软件在外有2000多家医疗机构采购。

不过 ，在医学影像、中医领域
，此前已有多家公司的AI辅助诊断
、辅助评估软件获国家药监局第二类、第三类医疗器械证，也就是按医疗器械管理 ，国家药监局确认了产品的安全性 、有效性 。

相比之下
，11月16日，问止中医一位负责加盟的工作人员告诉界面新闻 ，“中医大脑
”并非医疗器械，而是辅助开方软件
。记者亦未在国家药监局数据库检索到该系统
、公司的获证信息。

精一书院则是一个中医从业者、爱好者社区
，用于普及中医文化和市场推广 。

在此基础上，问止中医主营业务分为三大板块 ，分别为中医医疗服务 、中医生活产品
、中医大脑订阅服务
。其中
，中医医疗服务的营收贡献约为90%，后两者合计约为10% ，并可以为前者引流、提高用户黏性
，提供研究 、商业合作机会。

而与大多数医疗AI供应商卖软硬件，希望做医院的生意 ，或者进院获得医保支付不同
，问止中医同时布局了互联网医院和线下医疗机构，且非医保定点 。目前 ，其拥有八家实体诊所（包括一个门诊部）
、三家煎药中心
。

从目前的数据上看
，线上是公司中医医疗服务的主要渠道。该部分收益占比从2022年的93.8%降至2024年前三季度的89.4%；患者就诊次数占比从94.1%降至89.3% 。也就是说，线下渠道的贡献也在提升。

一方面 ，布局自有线上、线下渠道的优势在于能够形成诊疗闭环，并获得自有数据
，这实际上是医疗AI的核心资源和壁垒
。但同时，线下扩张对公司现金流的要求较高。另一方面 ，不依靠医保支付也更考验公司的运营能力 。

2022年 、2023年和2024年前三季度
，问止中医的患者数量分别为2.12万名
、5.05万名、3.99万名，复诊率由61.2%提升至71.6%
。灼识咨询报告称 ，这高于30.0%-40.0%的行业平均水平。同期
，患者的次均消费额由817.9元提升至943.5元 。其增长势头的可持续性还有待观察
。

另在医生端，截至2024年前三季度末 ，问止中医医师总数为83人
，其中41名仅进行线上问诊。每位医师年均接诊人次约3000次 。另据行业媒体医馆界，问止中医医疗部主任陈志耿曾在2024医馆界青年中医论坛上表示 ，问止中医医师的平均年龄28岁
，以应届中医学硕士毕业生为主
。

而招股书显示，目前雇员福利开支占公司销售成本的约30% 、总营收的约10% ，未来公司还将吸引更多高技能雇员，这或也将影响公司业绩和财务情况。