订单连破新高，均胜电子为何增收不增利？|界面新闻 · 证券

记者 | 沈溦

3月27日晚间
，均胜电子（600699.SH）发布2024年年报，在新增订单
、总体营收均连破新高的情况下 ，公司净利润反而下滑
。

界面新闻记者注意到
，2024年度，均胜电子持续整合海外业务 ，其中关停工厂处置员工造成的一次性开支高达5.5亿元。

对此
，均胜电子方面回应称，出于对员工成本等系列因素考虑 ，公司近年持续对海外业务进行重组整合
，向东南亚和北非等地区转移产能，短期来看 ，欧洲、北美等地区产能整合关停仍将持续
，但后续对公司成本提升利润率将是长期收益过程 。

增收不增利

年报显示，2024年 ，均胜电子实现营业收入558.64亿元，同比增长0.24%
，其中，汽车安全业务实现营业收入约387亿元 ，汽车电子实现营业收入约170亿元
。

分区域看 ，中国地区主营业务收入提升6.7%
，约140亿元，占全球市场份额25%；海外地区主营业务收入414亿元 ，占比75%
，但海外汽车电子业务受欧洲市场影响有所下滑。

实现归属于上市公司股东的净利润9.60亿元，相比上年同期下滑11.33% 。不过 ，公司扣非后净利润增长较大
，当期达到12.82亿元，同比增长27.74%
。

其中 ，非经常损益超过3.21亿元，海外业务整合是最大开支来源
，因关停海外工厂等因素一次支出近5.5亿元。

年报显示，2024年公司推进欧洲区业务的资源整合 ，尤其是在德国地区
，削减约600名研发 、管理
、生产等人员，同时还关闭德国阿沙芬堡工厂和罗马尼亚周边的卫星工厂 ，推进美洲地区5个工厂的关停工作 。

值得注意的是
，均胜电子2024年多项费用增长较大，销售费用增长33.58% ，达到5.84亿元；管理费用增长近17%
，达到30.76亿元，主要是本期重组费用增加所致；财务费用高达25.85亿元
。

在3月28日业绩说明会上 ，针对费用问题均胜电子回应称：2025年资本支出会匹配业务发展
，围绕在手订单量产和上下游垂直整合开展，不会对现金流造成额外压力。通过美元贷款置换人民币贷款、循环贷款等方式降低利息费用 ，优化债务结构，控制资产负债率在合理水平 。

好消息是
，2024年均胜电子主营业务毛利率有所提升，上涨1.8个百分点达到16.3%
。汽车安全主营业务毛利率为14.8% ，提升2.3个百分点
，欧洲区和美洲区改善明显；汽车电子主营业务毛利率为19.7%，与近年同期相比相对稳定。国内地区毛利率提升2.4个百分点至19.7% ，国外提升1.5个百分点至15.2% 。

在新增订单方面
，均胜电子继续近期的上涨趋势，汽车安全业务新获定点项目的全生命周期金额约574亿元 ，规模创历史新高；汽车电子业务新获定点项目的全生命周期金额约265亿元。

其中
，新能源汽车相关的新订单金额超460亿元，占比超55%；国内新获订单金额约350亿元 ，占比超40%
，且头部自主品牌及造车新势力客户订单金额占比持续提升，尤其汽车安全业务已完成对新能源销量榜TOP10客户的全覆盖
。

大而不“强
”何解

资料显示 ，均胜电子2011年在上交所上市。上市之后，均胜电子先后收购了德国PREH 、德国QUIN
、美国KSS以及日本高田资产（PSAN业务除外）等
，也使之快速成为汽车电子和汽车安全领域头部企业 。

2024年年报中透露，公司主要从事汽车电子和汽车安全两大业务 ，汽车电子业务主要包括汽车智能解决方案（涵盖智能座舱域控、智能网联 、智能驾驶等业务领域）
、人机交互产品以及新能源管理系统
，汽车安全业务主要包括安全带、安全气囊 、智能方向盘和集成式安全解决方案相关产品
。

根据弗若斯特沙利文相关数据，按2023年收益计 ，公司是中国第二大和全球第四大智能座舱域控系统提供商
，以及中国和全球第二大汽车被动安全产品提供商。

不过，接近7成的海外营收占比 ，导致了人力成本
、费用管控等方面居高不下
，也让均胜电子长期处于资产整合的动荡，净利润起伏不定 。

翻看过去五年业绩 ，除了2021年因为疫情影响营收有所下滑
，其余年份公司订单和营收均成上升趋势，但体现在净利润上 ，2020年至2024年，公司净利润分别为6.16亿元
，-37.53亿元，3.94亿元 ，10.83亿元和9.60亿元
。其中
，2021年计提商誉减值超过20亿元。

“在海外汽车零部件商并购整合方面
，均胜电子已算是国内企业的佼佼者 。”有汽车零部件行业人士对界面新闻记者表示，“不过受制于欧美国家政策限制 ，其产能转移向低成本国家
，真正实现降本增效仍会是个长期过程
。 ”

界面新闻记者注意到，自2019年至2023年 ，均胜电子历年企业整合费用分别达到5.98亿元
，2.70亿元，1.47亿元 ，2.41亿元和1.81亿元。

对此，均胜电子提出的解决方案是在研发上围绕智能化、电动化发展
，在业务领域，则是强化中国市场优势 ，整合全球资源 。

在整合方面
，均胜电子相关负责人向界面新闻记者表示，通过2024年的整合动作 ，预计2025年固定成本可下降近4000万欧元
，提升税前利润率两个点以上，保障公司可持续经营
。后续公司会继续加强向北非 、东南亚等地的产能转移。

“前几年安全业务在欧美市场重组 ，关闭德国工厂、优化美国工厂数量
，减少制造和管理费用 。同时优化供应链，统一全球采购 ，利用中国供应链优势降低成本
，开发核心产品提升竞争力。
”

而在客户结构上，均胜电子透露目前国内市场订单金额占全球40%左右 ，主要来自自主品牌
。“汽车安全业务与比亚迪
、广汽、奇瑞 、吉利等自主品牌及蔚小理等造车新势力合作密切；汽车电子业务正调整策略，突破小米
、领跑等国内头部造车新势力订单
，并通过技术展等方式加强合作。”

近期，均胜电子开启港股上市计划 ，“公司实行全球化布局
，在港股上市旨在实现国际业务与国际资本联动 ”，均胜电子董秘俞朝辉表示 ，公司于2024年年底启动港股上市项目
，今年年初向联交所递交申请并收到反馈，近期将更新2024年年度经营情况 ，预计最快今年上半年完成港股上市 。

据悉
，未来港股募集资金将用于新技术研发（如智能座舱、自动驾驶域控制器等） 、全球产能转移（如东南亚
、湖州工厂扩产）、供应链优化（调整采购策略 、培养当地供应商等）
。